7月初以来，Mysteel A00铝锭中原价对华东价由月初最大贴水220元/吨水平陆续收窄，至前两日中原价对华东价平水，对期货升水20元/吨。截至7月27日，中原价对华东贴水20元/吨，对期货平水。同时据Mysteel调研，截至7月27日，巩义地区铝锭仓库库存较周一下降0.4万吨至7.6万吨，持续处于下降趋势。目前巩义地区铝锭社会库存已降至去年同期水平附近。

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但我们通过分析发现，当地升贴水与库存绝对值的相关性并不强。而通过中原价对华东价价差及巩义铝锭社会仓库入库量对比可以，一般二者为负相关关系，入库量增加则贴水扩大；而若当地需求表现过好或较差情况，贴水和入库会出现正相关关系。那么中原地区铝锭升贴水偏强表现的持续性我们将从铝锭社会库存后续入库情况和需求表现两方面来看：

1.在途货物角度 后续巩义入库量有增量预期

据Mysteel了解，受西北地区运输煤炭、水果等原因综合影响，铝锭发运效率受到一定影响，造成在途货物较多。另一方面，前期由于无锡地区升水高企吸引的货源、受近期巩义现货升贴水表现较好影响，开始重新发往巩义。据Mysteel调研，目的地为巩义的在途货物在3万吨以上。据折算，巩义地区7月至今周均入库量在3.325万吨（6月巩义的周均入库量在4.475万吨），则目前发往巩义的在途货物基本已达巩义近期整周的入库量水平，考虑运输周期及后续发货量仍有增加预期，预计下周巩义地区铝锭到货量环比将体现一定增量。

2.板带箔需求表现好于6月 但持续性仍待观察

据Mysteel调研，受下游铝棒及铝箔需求带动，7月月中河南省铝水比例为76.5%，较6月提升了一个百分点。同时，部分样本企业表示7月订单较6月转好或持平，需求环比走弱趋势有所暂缓。

企业A：主营产品幕墙板、PS板基的小型企业，反馈最近比较忙，生产线都是全开的，铸轧线因环保原因没开满，7月开工率比6月高一些，7月份订单比6月也稍好一些，目前订单电镀料和压瓦料还不错。

企业B：主营产品为普板、灯饰料的中型企业。8条铸轧生产线全开，2条冷轧生产线全开，6月与7月开工率一致，反馈6月7月订单差不多，不算特别清淡，目前1系普板表现不错。

企业C：主营产品为幕墙板，家用铝箔的中型企业。生产线全开，开工率比6月好点，7月订单与上月好一点，铝箔需求好些，空调箔，啤酒箔订单最近不错。

而河南地区板带箔企业订单好转一方面是由于空调箔的亮眼表现，据统计局数据，6月空调产量在今年整体排产已显著高于往年同期的情况下，仍出现逆季节性增量，环比增加1.2%、同比增加18.7%。据产业在线数据，7月空调计划产量（样本企业）较去年7月实际产量（样本企业）高29.42%，但从季节性来看，8月为空调生产的传统淡季，市场预计8-9月受去年基数较高及前期市场补货已较为充足影响，排产预计环比维持下降趋势、同比也有下降的可能，预计空调箔的需求偏旺表现难长期持续。

另一方面，铝板带方面，大厂开工仍然稳定为主，中小厂订单有较6月好转的情况。但据Mysteel调研，以铝水为主要原料的铸轧卷加工企业（全国样本企业）的厂库有十几万吨，较6月底增加了12.5%（数据明细欢迎咨询Mysteel铝材组），在高库存背景下，铝板带淡季需求边际转好预计将以消耗目前中间品库存为主，对铝水供应端的带动相比扁锭将有所滞后。

综上所述，预计中原地区在铝锭在途货物到货后，现货升贴水难延续近期的偏强表现，转为对华东地区贴水为主。